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金融视角下的中国储蓄-投资转化率提升路径研究

杨鸿涛

资本形成对一国经济增长至关重要，而资本形成在很大程度上又是由储蓄的规模及储蓄向投资的转化决定的。在市场经济条件下，储蓄主体和投资主体往往是分离的，这就使得由金融机构和金融市场构成的金融转化路径成为储蓄一投资转化的主要渠道。考察世界各国经济金融发展历程可以发现，由于金融压抑、金融发展滞后等原因，金融路径的储蓄-投资转化经常遇到阻滞，使得宝贵的储蓄资源得不到有效配置，最终影响了经济发展。当前，我国经济进入“新常态”，人口老龄化进程加陕，储蓄率有可能持续下降，过去以高储蓄率支撑高投资率，进而带动经济增长的发展模式很难持续。因此，从金融视角研究储蓄-投资转化率提升路径具有重要的理论意义和实践价值。　　《金融视角下的中国储蓄-投资转化率提升路径研究》在综述国内外关于储蓄与投资关系以及储蓄-投资转化相关文献的基础上，采用规范分析与实证分析相结合的方法，重点对三个问题进行了研究。首先，使用西方主流经济学范式，在罗默提出的研究与开发内生增长模型基础上，放松“储蓄全部转化为投资”的强假设，引入储蓄-投资转化率变量，建立一个金融内生增长模型，对储蓄一投资转化率与经济增长率之间的关系进行研究，阐明金融发展影响经济增长的途径和机理。其次，运用面板协整理论.在菲尔德斯坦（Feldstein）和堀冈（Horioka）提出的储蓄与投资相关性研究模型基础上进行扩展，建立固定影响变系数面板数据模型，对一国储蓄一投资转化率的评价方法进行研究。以中国为重点，对20国集团的19个成员国（欧盟除外）1980-2011年储蓄-投资转化率进行总量分析，对中国、巴西、日本、韩国、英国、美国等6个国家1946-2011年居民、企业、政府储蓄一投资转化率进行分部门分析，对中国31个省、自治区、直辖市1980-2012年储蓄一投资转化率进行分地区分析，从而对中国储蓄-投资转化率进行多维度评价，并分析查找存在的问题。